4月|期现靠拢，巴西豆到港，行情怎么走？

3月再见，4月你好！

回顾3月的行情走势，连粕止跌强势反弹。主力合约M2405从2月整月徘徊的3000元/吨一线，一路抬升至（3月21日）最高上探3415元/吨，半个多月的时间抬升超400元；随即戛然而止，出现回落，最终报收在3257元/吨，月度涨幅收窄至7.81%。从一开始的金融资本蓄势转为上攻，到产业资本的助力推动，下游从看跌不想点价转向抬高后被动追点，而后涨势在盘面强势、现货紧张等浓郁的看涨氛围中戛然而止，国内资本借着下游点价变现撤离。

现货市场，也在长达6个月下跌后“活”了过来。沿海主要油厂的现货成交均价，从2月底的最低下探至3180-3270元/吨区间，上涨至（3月21日）3540-3670元/吨，反弹330-490元/吨不等，尤以广东反弹力度最强；与之相应的，成交持续放量，15个工作日的时间累计成交逾550万吨，日均成交近40万吨，从开始的远月基差为主，到后续的现货成交成为主力。此前，下游沉浸在下跌情绪中，极度看空，库存空虚成为被狙击的漏洞；油厂借助盘面的上涨、联和挺价等卖现货、卖基差，从而实现涨价去库存、提前锁定远期市场和利润的目的。3月下旬，价格跟随盘面重回颓势，回落至3300-3450元/吨区间，成交亦转向清淡。

再看成本端美豆，亦是出现反弹回升。美豆05从1140美分/蒲一线逐渐抬升至1200美分/蒲整数关口震荡，（3月21日）盘中最高上探1226.75美分/蒲，随后承压回落，在1190美分/蒲上下震荡，最终报收在1192美分/蒲，月度涨幅4.61%，结束了此前3个月的下跌。伴随着的，上涨过程中利多的消息并没多少，主要倚仗资金面的空头回补、技术性买盘等；转弱震荡时，指向价格反弹后农户加大销售、南美供应压力、美豆季节性出口下降。南美豆供应压力下，国际资本在月末美农双报告中选择了“不了了之”。

进入4月：

一则，M2405逐渐面临交割。临近交割，往往对应着期现靠拢，截至上周五，沿海地区的现货基差除了最弱的华东缩至百元以内外，其余普遍在140-200元区间，还有小幅的缩小空间，也就是说，盘面相对现货来说，或相对偏强；而对于持有M2405基差合同尚未结价的豆粕人来说，不管是4-5月，还是6-9月的合同，都将在这1个月内完成点价/换月，空平的力量一定程度上给到盘面支撑，下游或面对临近月集中结价的被动。就如今天，盘面又涨30元到3270元/吨一线，点还是不点？

二则，巴西豆到港压力逐渐显现。据市场数据显示，进口大豆到港预估为4月773.5万吨，5月1110万吨，6月1050万吨；结合此前调查和市场预估，4月中下旬大豆开始集中到港，供应压力会逐渐显现。那么，实际的进度会是如何？在供应转向宽松的过程中，油厂是否还能挺价运作？

此外，新的1个月，美豆05面对1200美分/蒲关键节点，能否作出方向选择，还是上下徘徊着、维持震荡呢？“豆粕人”（微信公众号：豆粕人）拭目以待！