连粕M09逼仓结束后，M01会接过接力棒吗？

昨日文章《美农报告利多，美豆却跌，M2401的方向选择在等它？》中，“豆粕人”（微信公众号：豆粕人）提示到：连粕M2401多空博弈的区间3700-3950元/吨，以及美豆11的重点监测区间1330-1300美分/蒲，一旦作出实质性的方向选择，影响或将是巨大的。

今天，我们聊聊下游豆粕人最关心的问题-点价

就连粕M2309来说，被逼高位结价已经成为既定事实。就时间来看，还有半个月即将进入交割月，持仓量已快速下降至50多万手，在此合约上的逼仓逐渐走向尾声！对于豆粕人来说，不管是点价还是换月都进入了倒计时。

不过，这波行情也狠狠地给到大家提醒：千万不要等到临近月才考虑点价！如下图所示，7月底以来持仓量才出现大幅下降，对应价格已经是4200元/吨以上，较6月1日低点3339元/吨要高出1000元上下，从中可以看到大部分人在临近月被迫高位结价。

当然，也有人在5月底6月初提前筹划点价的。“豆粕人”（微信公众号：豆粕人）在5-29《天气炒作登场，美债风险缓解，警惕国际资本炒涨美豆！》和6-2《豆粕持续下跌，2件事一定要关注》中曾公开提示到美豆炒涨的风险，要关注豆粕上的低位介入机会；也在5月31日线上会议《基差的洗缩》中提醒到可在3400下方布局6-9月基差点价。后期交流中，发现天天盯我们文章和参加了《基差专题会议》的朋友，是有不少在战略低位做上库存的。

有的人或“保险起见”放到临近月处理，有的在行情启动期囿于到港压力等看空不点，涨高后又不甘心、期待回调，都面临了M09临近月高位结价的被动！单这一波行情，早筹划和临期解决的，在采购成本上就形成鲜明对比！

连粕M2309强势拉涨，而M2401和M2405相对偏弱或接力上涨下，不少豆粕人萌生了点价想法。拿当下市场最关注的M2401来说：

舆论端，利多题材并不匮乏。从国内来看，进口大豆到港量逐渐下降，又伴有台风、大豆商检等事件；从大豆主产区来说，美豆仍处于生长关键期，美农又下调美豆单产、产量预估，营造出供应紧张的氛围......

价格上，相较于连粕M2309-4550元/吨一线，沿海现粕4600-4700元/吨的价格，当前连粕M2401尚在3900元上下，不免让人感到“合适”。面对期现600多元的巨大价差，是现粕向下靠拢M2401，还是M2401向上靠拢现粕？不少豆粕人担忧会是后者。

“豆粕人”（微信公众号：豆粕人）昨天提到，M2401价格自7月3日涨停板以来，整体维持在3700-3950元/吨，持仓量却大幅增仓100万手，其中空方力量，除却下游豆粕人基差换月外，也不乏油厂卖出基差合同对应在盘面上进行的套保。

同时，据市场数据显示，自6月底以来油厂成交整体较热，30来工作日累计成交1400万吨左右，其中远期基差成交800多万吨（在M2401上的550多万吨）。对于油厂来说，是借现货强势，高价卖现货的同时卖出基差合同，最大化变现有利形势，锁定远期市场和利润；而对于下游豆粕人而言，是什么呢？

M09逼仓接近尾声，M01虽然相对疲弱，但较6月1日低点也已经抬升600多元！基于当前强势，在M2401上进行点价，其可行性和对风险的防控都需要考虑在内，近期美豆11在1330-1300区间震荡、连粕M2401在3700-3950区间，如果双双突破上限，点价的豆粕人无疑是把握了相对低位；但如果下破呢，你是否又有相应的风险化解能力？

基差合同需要体系化运作，远月基差给予我们运作时间和空间，如果临近月当现货来点，无异于直接放弃运作机会，还可能面临集中结价被逼仓的风险；而提前筹划运作，则需要面临许多不确定性风险，要建立相应的风险防控机制，才能从容地应对！